CDS的市场规模到底有多大

大河网的这篇文章说，CDS有62万亿美元的市场规模，是个天文数字，又说柜台交易不受监管，信息不对称，给人的印象就是风险巨大，谁都扛不住。其实衍生品的市场规模如果按照实际交割来看，可能是非常小的。

关于CDS（Credit Default Swap）的操作，是这样的：A和B对赌，赌C的信用度有变化，一旦C公司的债券发生违约，那么需要对C债券进行保险的金额有多大。一个赌大，一个赌小，最终的差额发生交割，名义本金可能很大，但是换算成违约可能性，首先就变得很小，再看其相应需要的保险费用，那就更小。

For example, ABC Corporation may have its credit default swaps currently trading at 265 basis points (bp). In other words, the annual cost to insure 10 million euros of its debt would be 265,000 euros. If the same CDS had been trading at 7 bp a year before, it would indicate that markets now view ABC as facing a greater risk of default on its obligations.

所以是赌C的公司债的违约保险金的利差。名义本金可能是62万亿美元。不知道CDS到底有多少C公司，可能有个几百上千家，如果全部是两房的这个级别的话，则620万×7万=4200亿美元，缩小了100倍。从去年到今年，双方对赌总共会产生2100亿美元的输赢。如果机构做这个生意，往往会对冲一下，比如赌其波动性不超过某个值。这一下，可能把实际输赢又再缩小100倍，最后只剩下几十亿美元的实际交割，分散到数百家公司，数千家机构去，不要说机构，很多个人也玩得起。

所以，衍生品交易没有那么可怕，不可能成为国际金融市场上左右一切的力量。衍生品交易是金融市场高度竞争，专业分工的结果。像这篇文章拿衍生品的市场规模做论据，用一些模棱两可的描述，可能会得出国际金融市场不可参与的结论，进而提出加强监管，拒绝放开金融市场或参与国际金融市场。 

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